摩根大通看好泡泡玛特：预计2024-2027净利润年均增长率为66%

摩根大通看好泡泡玛特：预计2024-2027净利润年均增长率为66%

近日，摩根大通发表研究报告，看好泡泡玛特发展前景。报告显示，因更多IP品牌将代工生产采购移出中国，造成当前代工生产供应短缺，这也是泡泡玛特旗下Labubu及Crybaby公仔持续缺货的原因之一，除了需求强劲外，供应端的问题也加剧了缺货现象。

不过，摩通指出，供应短缺一旦正常化，超级IP将拥有更强议价能力，承担较少关税，未来利润率更佳。摩根大通看好泡泡玛特，主要基于其强大的IP产品供应能力，旗下产品价格亲民，能创造情感与社交连结，且IP成功推出与需求高度相关，而非与国内生产总值相关，其中Labubu正成为新兴“超级IP”。同时，泡泡玛特全球扩张雄心与执行能力出色，2025年海外销售按年增长234%，预计2025至2027年复合年均增长率达34%，2027年海外销售将贡献67%销售额。

摩根大通预测，泡泡玛特2024-2027年销售、盈利复合年均增长率分别为52%、66%，净利润率达32%，净资产收益率在2027年达45%。基于强大IP、开店、生产力提升、品类扩张及利润率扩大等因素推动，摩通维持予泡泡玛特目标价340港元/股，相当于预测2026年市盈率34倍，评级“增持”。

泡泡玛特于7月15日发布业绩预告，预期截至2025年6月30日止六个月收入较去年同期增长不低于200%，溢利较去年同期增长不低于350% 。其品牌及旗下IP在全球市场认可度进一步提升，海外收入占比持续增加，产品成本优化及费用管控加强等，均为业绩增长的重要因素。

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